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多層次資本市場企業(yè)跟誰“手牽手”？
從“新三板”的日益火爆不難看出，走上市融資的“路子”如今成了不少企業(yè)競相追逐的新高地。
其實，在企業(yè)追捧上市融資的同時，我們不妨先來了解一下如今資本市場融資渠道都有哪些，有何利弊？在國內企業(yè)一窩蜂走“獨木橋”的時候，我們能不能走“海外上市”另辟蹊徑？
主板、中小板
“高大上”渠道IPO
排隊最少要等兩三年
我們平時所說的A股，主要是指主板和中小板。主板市場存在于上海和深證兩家證券交易所，是開辦最早、規(guī)模最大、上市標準最高的市場。
中國A股市場（主板）盡管為企業(yè)提供了直接融資渠道，但是與我國千萬數量級的中小企業(yè)相比，現(xiàn)有市場的容量還是極其有限的，主要是大型藍籌企業(yè)的舞臺，自1990年設立約1543家企業(yè)掛牌上市。
中小板市場是為處于產業(yè)化初期的中小型企業(yè)提供資金融通，在上市標準上比主板略低，被譽為中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃，從2004年起，融資額整體呈上升的趨勢。截至2015年4月30日，深交所中小板上市公司總數746家，股權融資規(guī)模達到9146億元，其中IPO融資規(guī)模5052億元，再融資規(guī)模4094億元。
除了通過IPO融資，上市中小企業(yè)還能通過定向、非定向增發(fā)等股權融資方式從資本市場上直接融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。
“蘇寧云商(002024,股吧)”2004年在中小板上市，IPO募資408億元，上市十年間，蘇寧云商先后實施四次增發(fā)，增發(fā)融資額高達11385億元。2003年該公司全年營業(yè)額只有603億元，2014年度營業(yè)額躍增到108925億元，成為全國首屈一指的家電零售企業(yè)和電子商務平臺?！安贿^，在A股上市對于中小企業(yè)而言十分困難，而且時間花費也很長。從目前看，如果在A股市場IPO，最少要等待2~3年的時間。”興業(yè)證券(601377,股吧)北京分公司項目經理劇萍說。
創(chuàng)業(yè)板
創(chuàng)業(yè)成功期企業(yè)“助推器”高估值受質疑
今年3月，河北四通新型金屬材料股份有限公司人民幣普通股股票在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為進入羊年以來第一次獲得證監(jiān)會IPO批文企業(yè)中的唯一一家河北企業(yè)。
中小企業(yè)多半處于創(chuàng)業(yè)階段或者是成長階段，由于規(guī)模小、風險等原因，難以獲得長期穩(wěn)定的債務資金，同時主板和中小板的財務門檻過高，因此，創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)尤其是那些具備“兩高五新”也是高風險的中小企業(yè)拓寬了一條可行的融資渠道。
創(chuàng)業(yè)板市場啟動于2009年3月31日，是深圳證券交易所籌備10年的成果，開辦目的主要是為創(chuàng)新型和成長型企業(yè)提供服務，為自主創(chuàng)新企業(yè)提供融資平臺，并為風險投資企業(yè)和私募股權投資者建立新的退出機制，目前約有400家上市企業(yè)。“由于創(chuàng)業(yè)板上市獲得的是股權資金，可以大幅度降低企業(yè)財務風險，又會增強企業(yè)與對銀行信貸等債務資金的吸引力?！睒I(yè)內人士這樣評價道，“除此之外，更重要的是創(chuàng)業(yè)板上市為風險投資資金找到了最佳的退出機制，因此也吸引了風險資本的加入。”
不過，從2015年年初至今創(chuàng)業(yè)板指數漲幅已超過一倍。但因其高企的整體市盈率，創(chuàng)業(yè)板的高估值備受市場質疑。
新三板、四板
科技創(chuàng)新企業(yè)“孵化器” 快速提高企業(yè)質量
從2004年我國推出中小板，到2009年推出了創(chuàng)業(yè)板。經過10年探索，我國多層次資本市場體系初具規(guī)模，中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（“新三板”）服務范圍已擴展至全國，各地區(qū)域股權轉讓市場（俗稱“四板”）市場規(guī)模也在不斷擴大。
截至5月22日，新三板掛牌公司共有2452家，截至4月底，河北省在新三板掛牌企業(yè)已有39家?！八陌濉迸c前三個板塊的“獨此一家”不同，目前全國已經建立了30余家區(qū)域股權交易市場，基本上形成了“一省一市場”的格局。
中國證監(jiān)會研究中心、北京證券期貨研究院執(zhí)行院長祁斌這樣形容：如果把交易所比作大學的話，那么全國性場外市場（即新三板市場）可以比作全國電大。而區(qū)域性場外市場（即四板市場）可以比作有牌照的補習班或培訓機構。
對于暫時不能進入交易所或新三板交易的企業(yè)，進入四板市場掛牌會有諸多益處，例如，完善治理結構，增強透明性，接受市場監(jiān)督和約束，從而提高企業(yè)乃至整體經濟的質量，正如暫時沒有考上大學的學生在補習班中學習仍然可以獲益良多一樣。而這些區(qū)域性市場的興起，又會極大地促進當地市場經濟的發(fā)展。
經過多年努力，資本市場體系涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和地方性股權交易中心的“一二三四”格局基本確立，不同企業(yè)對資本市場需求不一樣,上市門檻也不一樣。結構合理的多層次資本市場可以滿足不同企業(yè)包括中小企業(yè)、高科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求, 而這些企業(yè)正是中國經濟增長中最為活躍的因素。
海外上市
不受行業(yè)限制澳大利亞成新機遇
5月22日，4家河北企業(yè)與河北展騰晨爍投資咨詢有限公司簽訂試水澳大利亞上市意向書。
伴隨著國內資本市場IPO的暫緩，不少企業(yè)選擇“海外上市”另辟蹊徑。比較為企業(yè)熟知的就是紐交所、納斯達克等。而美國上市近2000萬美元的成本以及嚴苛的上市標準，也讓一些企業(yè)開始試水澳大利亞上市?！霸诎拇罄麃喼靼迳鲜?500萬人民幣，在創(chuàng)業(yè)板是1200萬人民幣，相比目前香港地區(qū)1500~1800萬元以及美國接近2000萬的總融資成本，在澳大利亞上市更為便宜，此外，上市門檻低，上市時間短（通常6到9個月）是澳大利亞資本市場的主要特點?！闭跪v投資集團董事長高健智介紹說，一般來說不適合在國內上市的企業(yè)，比如說高耗能的鋼鐵行業(yè)，比較難獲得資金青睞的農業(yè)、畜牧業(yè)，在澳大利亞則比較寬松。特別是中概股在澳大利亞很受歡迎，沒有行業(yè)限制。
河北省中小企業(yè)發(fā)展促進會秘書長張海峰認為：“應該說在澳大利亞上市是我省企業(yè)一個全新的機遇，它不僅使我省企業(yè)融到了發(fā)展所需要的資金，更促使河北企業(yè)改變思維意識，重視資本風險報酬，完善公司的治理結構。在經濟全球化和國際金融資本一體化的大背景下，國際資本流向中國，中國的企業(yè)走向海外融資已經是大勢所趨。河北企業(yè)如何抓住機遇，利用國際資本的“血液”謀求自身更好的發(fā)展，已成為不容回避的一個話題?！?/p>
