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期待多層次資本市場新突破
國務院總理李克強5日在政府工作報告中提出，深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場?？梢灶A期，今年多層次資本市場建設將有新突破。中國證券報認為，在深化供給側結構性改革、大力發(fā)展股權融資的背景下，多層次資本市場體系的完善對服務實體經濟具有特殊意義。“多層次”的完善有待金融監(jiān)管改革的深化，也有待機制建設在穩(wěn)中求進總基調下“更上一層樓”。
關于多層次資本市場發(fā)展，這幾年政府工作報告的表述并不完全一致。2013年政府工作報告提出，“加快發(fā)展多層次資本市場”；2014年政府工作報告提出，“加快發(fā)展多層次資本市場，推進股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場”；2015年政府工作報告提出，“加強多層次資本市場體系建設”；2016年政府工作報告提出，“推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時啟動‘深港通’”。所以，縱向來看，今年政府工作報告強調的是“深化多層次資本市場改革”。
多層次資本市場建設需要盡快取得新突破。一方面，這是實體經濟發(fā)展的需要。資本市場是經濟的“晴雨表”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“孵化器”、兼并重組的“助推器”，這些道理不用贅述。放在當下，實體經濟之軀需要資本市場新鮮血液提供營養(yǎng)。所謂“IPO堰塞湖”就從反面說明了股市融資功能對實體經濟的重要性。同時，淘汰落后產能，服務供給側結構性改革，支持中西部地區(qū)發(fā)展，優(yōu)化經濟區(qū)域結構，也離不開資本市場的支持。另一方面，多層次資本市場本身也存在突破發(fā)展的內在需求。例如，我國期市成交規(guī)模躍居世界前列，但在國際市場上的定價權不足；股市、債市、期市發(fā)展不協調；股市內部“多層次”需要進一步完善制度銜接。
多層次資本市場具備了取得新突破的基礎。目前多層次資本市場體系基本成型，其中，股市的主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權市場的多層次體系得到長足發(fā)展。滬深交易所上市公司數量突破3000家，新三板掛牌公司突破1萬家，區(qū)域股權市場掛牌企業(yè)超過16萬家。也就是說，多層次市場的“塔基”部分已有了一定量的積累。同時，基礎性制度建設逐步完善，監(jiān)管機制日益成熟，市場“三公”原則得到維護。
多層次資本市場要取得新突破有待進一步深化改革。一方面是監(jiān)管體制改革深化。在金融混業(yè)大潮下，對證券的定義正在拓寬，各類跨市場、跨行業(yè)的交叉性產品涌現，突破了目前的分類監(jiān)管模式。例如，場外配資一度脫離監(jiān)管，成為2015年股市異常波動的一大元兇。此外，同一金融產品面臨不同監(jiān)管也是一個現實問題。另一方面，多層次體系內部的結構優(yōu)化、制度銜接有待改善。
比如，長期以來，交易所債市發(fā)展相對滯后，且與銀行間市場不能完全互聯互通。再如，新三板的轉板改革面臨諸多挑戰(zhàn)，區(qū)域性股權市場存在監(jiān)管博弈?？梢灶A期，今年將推進IPO常態(tài)化，更好地服務實體經濟。創(chuàng)業(yè)板將深化改革，新三板改革將有序推進，統一的區(qū)域性股權市場的業(yè)務和監(jiān)管規(guī)則也將出臺。
改革猶如逆水行舟，不進則退。我們期待，在穩(wěn)中求進的總基調下，今年資本市場在“進”的方面亮點紛呈，多層次資本市場成熟向前！
