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區(qū)域性股權(quán)交易市場或納入證監(jiān)會監(jiān)管
普遍面臨融資難題的中小企業(yè)，正在將饑渴的需求轉(zhuǎn)向以新三板和上海股權(quán)托管交易中心（以下簡稱“上海股交中心”） 為代表的場外交易市場。
4月12日下午，正在鄭州出席2014河南省中小企業(yè)資本高峰論壇的上海股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理張云峰接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時說，未來3到5年，全國3000萬家中小微企業(yè)中，將可能有超過5萬家企業(yè)通過資本市場實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
對于目前普遍困擾中小企業(yè)發(fā)展融資難題，張云峰說，原因主要來自三個方面，首先，我國銀行風(fēng)險控制比較嚴(yán)格，使得在銀行缺乏信用、擔(dān)保和抵押的中小企業(yè)很難得到銀行貸款；其次，由于我國大多數(shù)中小企業(yè)在觀念上只愿收購兼并別人，而不愿被別人收購，導(dǎo)致中小企業(yè)的重組并購業(yè)務(wù)在我國發(fā)展不完善；第三，我國多層次資本市場體系的不夠健全，制約了一批并不符合主板、創(chuàng)業(yè)板上市要求的中小企業(yè)，通過資本市場融資的可能性。
不過，張云峰又說，目前，包括證監(jiān)會主席肖鋼等在內(nèi)的政府高層，已經(jīng)開始注意到上述問題，并在2014年確定，證監(jiān)會將主要圍繞健全多層次資本市場體系這一中心，進(jìn)行四方面改革，包括，進(jìn)一步發(fā)展多層次的股票市場，在清理整頓的基礎(chǔ)上建立區(qū)域性市場；深化債券市場改革；大力發(fā)展期貨、衍生品市場；大力發(fā)展私募市場。
對此，張云峰認(rèn)為，這將對新三板和區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)帶來多重含義：第一，新三板市場將會進(jìn)一步開放，對它的政策和制度性待遇會越來越接近主板、創(chuàng)業(yè)板市場，有望被賦予債券、金融衍生品甚至期貨等領(lǐng)域的更多的職能；第二，對于區(qū)域性股權(quán)交易市場，未來或?qū)⒓{入證監(jiān)會的統(tǒng)一監(jiān)管，從而進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的階段，最樂觀的預(yù)期是今年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)。
這意味著，下一步，由于主板和創(chuàng)業(yè)板門檻較高，都有較高財務(wù)指標(biāo)要求，以北京“新三板”和上海股交中心為代表的場外市場，將在更大程度上滿足和解決初創(chuàng)期或成長初期、具有持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)的融資需求。
對于企業(yè)登錄上海股交中心的條件，張云峰說，目前相對比較寬松，只要公司治理機(jī)制健全、業(yè)務(wù)基本獨(dú)立、具有持續(xù)經(jīng)營能力、并沒有額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為都可以在上海股交所上市融資。
來自河南省的800多家企業(yè)參加了當(dāng)天的資本論壇。
在當(dāng)天的論壇上，河南省工商聯(lián)下屬的河南省民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心還分別與上海股交中心、港澳資訊公司共同簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動河南中小企業(yè)走向資本市場。
上海股交中心總經(jīng)理張云峰說，與中小企業(yè)通過小貸公司的融資成本為12%，民間貸款利率為15-18%相比，企業(yè)登錄上海股交中心的融資成本，因企業(yè)的資質(zhì)和融資規(guī)模各異，平均在5%左右，最高不超過8%，低于企業(yè)在銀行信貸的成本。
對于企業(yè)進(jìn)入資本市場的意義，從事企業(yè)并購重組、投融資與三板上市、IPO多年的上海市協(xié)力（鄭州）律師事務(wù)所高級合伙人律師張昌同認(rèn)為，企業(yè)的進(jìn)入場外交易市場，對企業(yè)影響意義深遠(yuǎn)：第一，不僅為企業(yè)建立了外部融資體制，為掛牌企業(yè)直接融資開通了新的渠道，并且為企業(yè)尋找戰(zhàn)略合作者，增資壙股創(chuàng)造了機(jī)會；第二，完善了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，梳理了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，明析了股東會，董、監(jiān)、高的權(quán)責(zé)，使企業(yè)運(yùn)作更加規(guī)范，降低了企業(yè)了企業(yè)風(fēng)險；第三，提升了企業(yè)形象，增強(qiáng)了企業(yè)市場競爭能力，實(shí)現(xiàn)了投資者與企業(yè)價值的提升。為下一步企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)造了條件。
港澳資訊公司董事長唐駿則認(rèn)為，與進(jìn)入主板市場的企業(yè)不同，中小企業(yè)在步入場外交易市場的過程中，需要的不僅是由券商輔導(dǎo)的財務(wù)規(guī)范，更需要商業(yè)模式的梳理、運(yùn)營管理的創(chuàng)新，這就要求，想要為中小企業(yè)提供資本輔導(dǎo)服務(wù)的企業(yè)，除了具有良好的財務(wù)背景，更需要完善的企業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，才能真正幫助中小企業(yè)借助資本市場快速成長。
