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股權(quán)眾籌政策門檻有望近期厘定原始會(huì)聯(lián)手天津股交所找“退路”
原始會(huì)負(fù)責(zé)人陶燁指出，最重要的是讓股權(quán)眾籌行業(yè)陽光化和合法化
本報(bào)記者 賀 駿
近期以來，一些P2P平臺(tái)的接連跑路，使得呼吁盡快出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策的聲音再度升高。而作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的另一大分支—股權(quán)眾籌，盡管未出現(xiàn)跑路現(xiàn)象，但在政策不明之際，也難以躲開“非法集資”這頂帽子。
有消息稱，證監(jiān)會(huì)將于6、7月份出臺(tái)相關(guān)政策，設(shè)定股權(quán)眾籌的門檻并給予其“陽光”。來自證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的消息，6月12日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼赴網(wǎng)信公司、天使匯公司進(jìn)行了調(diào)研。公開信息顯示，網(wǎng)信公司旗下含眾籌網(wǎng)（項(xiàng)目眾籌平臺(tái)）和原始會(huì)（股權(quán)眾籌平臺(tái)）等多種形式的金融平臺(tái)，而天使匯亦為成立較早的股權(quán)眾籌平臺(tái)。
今年3月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍在新聞發(fā)布會(huì)上就曾透露，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)股權(quán)眾籌融資進(jìn)行調(diào)研，適時(shí)將出臺(tái)相關(guān)的指導(dǎo)意見，促進(jìn)股權(quán)眾籌融資的健康發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。
“我們經(jīng)常跟證監(jiān)會(huì)溝通，證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)正在起草股權(quán)眾籌的法案和細(xì)則，我們都是參與單位”，原始會(huì)負(fù)責(zé)人陶燁日前接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)透露，征求意見稿應(yīng)該會(huì)在近期，一、兩個(gè)月之內(nèi)公布。
股權(quán)眾籌有望陽光化
新國九條發(fā)布后，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)迎來了實(shí)質(zhì)性的突破。盡管對(duì)于股權(quán)眾籌的相關(guān)政策尚未出臺(tái)，但張曉軍此前已在公開講話中肯定了它的積極意義，其表示，“股權(quán)眾籌融資是近年來出現(xiàn)的基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的創(chuàng)新型融資模式。我們認(rèn)為，它對(duì)于完善多層次資本市場(chǎng)體系、拓寬中小微企業(yè)融資渠道、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和幫助信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等，都具有積極意義。”
作為肖鋼調(diào)研的企業(yè)，對(duì)于即將出臺(tái)的相關(guān)政策，陶燁表示：“我覺得最重要的是讓這個(gè)行業(yè)陽光化和合法化，這對(duì)所有的參與者都是一個(gè)很大的利好；第二，我覺得證監(jiān)會(huì)還是想鼓勵(lì)扶持小微企業(yè)、中小型企業(yè)，另外也要保護(hù)投資人，所以證監(jiān)會(huì)對(duì)合格投資人界定方面也會(huì)有一定的要求；第三、證監(jiān)會(huì)也會(huì)對(duì)企業(yè)的融資規(guī)模有一定的要求，因?yàn)獒槍?duì)的還是中小型企業(yè)。我覺得總體上來說，是符合我們的DNA的，是符合我們運(yùn)行現(xiàn)狀的。”
股權(quán)眾籌存在高風(fēng)險(xiǎn)
不論是P2P還是股權(quán)眾籌，在國外早已有之并獲得了認(rèn)可，但是這個(gè)舶來品來到中國后卻變了味。為了吸引投資人，平臺(tái)方給自己加載了越來越重的責(zé)任，同時(shí)也把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了自己的身上。
對(duì)此，陶燁指出：“股權(quán)眾籌網(wǎng)站只是平臺(tái)，不能保證投資成功，因?yàn)?!--keyword-->股權(quán)投資本身就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)投資行為，尤其股權(quán)眾籌多是早期投資。許多知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)，他們?cè)缙谕顿Y的成功率也是非常低，也就1%。我們做平臺(tái)，只是撮合有投資需求的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資人，有融資需求的初創(chuàng)企業(yè)，不能夠擔(dān)保你的投資是成功還是失敗。”
不過，上述的責(zé)任邊際只是股權(quán)眾籌平臺(tái)的理想狀態(tài)，就目前的原始會(huì)而言，還沒法完全“甩手”?！昂芏嗳藛栁夜蓹?quán)眾籌，首先想到的是法律風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上這個(gè)法律風(fēng)險(xiǎn)，我們覺得自己是把握得很好的，因?yàn)檫@個(gè)紅線很清楚。我們覺得法律風(fēng)險(xiǎn)不是我們最擔(dān)心的，最擔(dān)心的還是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，所以說在早期，尤其在市場(chǎng)培育和大家了解的過程，我們前期對(duì)項(xiàng)目還是會(huì)做相對(duì)比較嚴(yán)格的把控，經(jīng)過我們審核能夠上線的項(xiàng)目也就10%”，陶燁表示，“但最終我們的方向是打造一個(gè)平臺(tái)，以后上線的項(xiàng)目，不會(huì)做實(shí)質(zhì)性審核”。
探索股權(quán)退出機(jī)制
既然是風(fēng)險(xiǎn)投資，就需要有退出機(jī)制。那么，參加股權(quán)眾籌的投資人，如何實(shí)現(xiàn)退出呢？由于所投企業(yè)多是初創(chuàng)企業(yè)，要等到IPO時(shí)退出，估計(jì)得猴年馬月了。事實(shí)上，同為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的重要模式，股權(quán)眾籌沒有P2P、項(xiàng)目眾籌那樣受到投資人追捧，很大原因就是投資額度相對(duì)較高且回報(bào)周期太長(zhǎng)。即便是原始會(huì)、天使匯這樣的知名股權(quán)眾籌平臺(tái)，都未建立起一個(gè)通暢的退出機(jī)制。
對(duì)此，陶燁透露，今年5月28日，原始會(huì)已經(jīng)和天津股權(quán)交易所就股權(quán)眾籌達(dá)成了合作意向，未來，在天交所掛牌的中小企業(yè)可以通過原始會(huì)平臺(tái)以股權(quán)眾籌方式進(jìn)行融資，而原始會(huì)平臺(tái)上的融資企業(yè)也可被推薦到天交所掛牌?！皩?duì)我們來說，也是為在原始會(huì)掛牌融資的企業(yè)提供一個(gè)退出通道”。
值得一提的是，今年5月15日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾赴浙江股權(quán)交易中心考察，其在考察時(shí)指出，“希望區(qū)域資本市場(chǎng)能夠做大做強(qiáng)，促進(jìn)股權(quán)流轉(zhuǎn)與資本形成，服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展”。
